????過去大約20年中，人民幣一直是全球經(jīng)濟穩(wěn)定之錨，在其他貨幣紛紛貶值的形勢下，以其自身的巋然不動幫助世界頂住了亞洲和全球金融危機驚濤駭浪的沖擊。那個時代眼下看來將成歷史。

????繼中國央行周二大幅下調(diào)人民幣匯率中間價并表示要讓市場發(fā)揮更大決定作用后，人民幣創(chuàng)下了21年來的最大兩日跌幅。從原油到工業(yè)金屬，各種大宗商品價格隨之大幅下挫，地區(qū)內(nèi)其他國家決策者也紛紛權(quán)衡作出回應(yīng)，越南周三毅然決定擴大了越南盾匯率的限定波幅。

????人民幣若是進一步走低，有可能引發(fā)一系列的競爭性貶值，由此，隨著出口和大宗商品價格的下滑，全球性通貨緊縮便將成為重大隱憂。摩根士丹利周三表示，鑒于其10萬億美元的經(jīng)濟規(guī)模和生產(chǎn)者價格下滑趨勢的加劇，中國輸出的通縮壓力“不可小覷”。

????“直到周二，美國和中國這兩個世界第一和第二大經(jīng)濟體還在一起承擔(dān)本幣走強的重擔(dān)，”倫敦對沖基金公司SLJ Macro Partners LLP.的聯(lián)合創(chuàng)始人Stephen Jen說?！翱涩F(xiàn)在看上去, 中國可能要卸下包袱，留下美國去獨挑重擔(dān)?！?/p>

????他同時表示，這種貨幣格局的變化將導(dǎo)致美國利潤率下降、出口減少，而中國和整個亞洲將因此可以將部分通縮輸出到世界其他國家和地區(qū)。

????通縮影響

????以駐倫敦全球外匯策略主管Hans Redeker為首的摩根士丹利分析師在報告中說，人民幣貶值將導(dǎo)致利潤和出口量從中國的貿(mào)易伙伴國向中國轉(zhuǎn)移。

????駿利資產(chǎn)管理集團的基金經(jīng)理格羅斯表示，中國經(jīng)濟需要相對其他亞洲出口國的競爭性貨幣貶值，而這種貶值的后果指向是全球經(jīng)濟增長的疲軟、 大宗商品價格的下跌和全球通脹水平的下滑。

????短期而言，人民幣貶值將會放大全球經(jīng)濟增長所面臨的挑戰(zhàn)，并使已經(jīng)喪失一定穩(wěn)定基礎(chǔ)的市場出現(xiàn)更大幅度的波動，彭博視點專欄作者、前太平洋[1.26% 資金 研報]投資管理公司聯(lián)席首席投資官Mohamed El-Erian在專欄文章中說。

????瑞信駐香港日本以外亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬表示，20年來，人民幣一直以其可預(yù)見性著稱，現(xiàn)在，這種可預(yù)見性沒有了。中國是世界第二大經(jīng)濟體，是世界頭號大宗商品和機械進口國，同時也是所有亞洲經(jīng)濟體的定船之錨。

????船錨角色

????前中國央行副行長朱民2009年曾經(jīng)說過，全球金融危機期間，出口的大幅下降給了中國本幣貶值的充分理由，中國卻選擇了保持人民幣穩(wěn)定。亞洲金融[0.88%]危機時期，時任央行行長的戴相龍也曾表示，盡管來自出口部門的壓力不斷加大，中國依然堅決保持人民幣匯率穩(wěn)定，以為亞洲提供其所急需的穩(wěn)定之錨。

????法國巴黎銀行駐北京首席中國經(jīng)濟學(xué)家陳興動說，中國因在1997年亞洲金融危機和2008年全球金融危機期間始終保持人民幣匯率穩(wěn)定而贏得了世界廣泛贊譽，但是這次，中國未能得到國際貨幣基金組織的類似認可，來自國際層面希望中國保持人民幣匯率穩(wěn)定的激勵因素因此消失了。

????渣打銀行駐新加坡全球外匯研究主管Callum Henderson表示，假以時日， 人民幣貶值對對華出口國的影響將逐漸顯現(xiàn)出來，韓國、日本、馬來西亞等國家所受影響應(yīng)會最大。同時作為中國產(chǎn)品進口國的日本和韓國無疑也將感受到輸入型通脹減速的影響，歐元區(qū)和美國當(dāng)會受到同樣的影響，只是程度會輕一些。

????價格前景

????債券市場走勢凸現(xiàn)出了價格可能止步不前的市場預(yù)期。兩年期德國國債收益率周三創(chuàng)下了-0.29%這一彭博1990年開始匯編相關(guān)數(shù)據(jù)以來的最低水平。

????中國央行周三表示，從國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢看，當(dāng)前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，央行會進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率“基本穩(wěn)定”。央行同時稱，近期主要經(jīng)濟指標(biāo)企穩(wěn)向好，為人民幣匯率保持穩(wěn)定提供了良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

????中國允許人民幣貶值，同時可能也是旨在為人民幣最終進入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子從而獲得儲備貨幣地位創(chuàng)造條件。IMF對中國新的人民幣匯率形成機制持歡迎態(tài)度，稱中國此舉不會直接影響正在進行的SDR籃子貨幣構(gòu)成評估。

????政策選擇

????鑒于中國決策者的趨穩(wěn)傾向，人民幣的定船之錨角色可能還會回歸，世界大型企業(yè)研究會駐北京經(jīng)濟學(xué)家Andrew Polk如是說。

????“要想通過直接市場干預(yù)影響匯率，中國央行還有很多工具可用，”Polk 說，是央行政策透明度的缺乏加劇了市場的波動。

????據(jù)知情人士透露，周三有銀行代理中國央行在6.43左右的水平賣出美元。 央行沒有回復(fù)就此尋求置評的傳真。

????人民幣中間價大幅下調(diào)之前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月份出口下降8.3%， 有關(guān)中國競爭力日趨減弱的市場憂慮由此進一步升溫。在此之前，雖然一些競爭對手國家紛紛引導(dǎo)本幣貶值，但人民幣兌美元匯率一直保持著強勢。

????“無論如何合理，人民幣貶值畢竟引發(fā)了幾乎遍布全球的匯率風(fēng)險，”華盛頓美國企業(yè)研究所專門從事亞洲經(jīng)濟問題研究的學(xué)者Derek Scissors 說。“貶值幅度當(dāng)然不大，但是影響非常深遠，因為中國此前畢竟一直是如此強大的穩(wěn)定之源?！?/p>