????近日來人民幣匯率持續(xù)下跌的表現(xiàn)，體現(xiàn)出加入SDR后，中國央行繼續(xù)減少人民幣匯率干預(yù)的決心，更多的由市場決定匯率走勢，“未來12個(gè)月人民幣對(duì)美元貶值幅度在5%以內(nèi)，應(yīng)該是央行可以容忍的水平，如果超過了我認(rèn)為央行會(huì)在市場上有所行動(dòng)。”
????繼12月7日，央行公布的11月份外匯儲(chǔ)備不及預(yù)期對(duì)于人民幣匯率造成重磅利空后，12月8日進(jìn)出口數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意的表現(xiàn)再次加重市場看空情緒。人民幣對(duì)美元即期匯率收盤價(jià)已經(jīng)跌至2011年8月10日以來新低，香港離岸市場人民幣也不斷逼近6.50重要關(guān)口。
????由于上一交易日人民幣即期匯率明顯走貶，8日人民幣對(duì)美元中間價(jià)由6.3985再度下調(diào)93個(gè)基點(diǎn)至6.4078，跌破6.40這一市場心理預(yù)期關(guān)口，成為自8月27日以來最低水平，當(dāng)時(shí)人民幣正在經(jīng)歷“新匯改”后短期大幅調(diào)整，8月27日中間價(jià)報(bào)6.4085，成為近4年來最低中間價(jià)水平。
????法國興業(yè)銀行外匯分析師杰森(Jason Daw)分析稱，如果人民幣中間價(jià)跌破8月27日人民幣對(duì)美元的低點(diǎn)，“可能迅速導(dǎo)致市場行為出現(xiàn)群體效應(yīng)，激發(fā)人民幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期”。
????即期匯率創(chuàng)新低 價(jià)差增至700點(diǎn)
????截至8日收盤，人民幣對(duì)美元即期匯率報(bào)6.4172，繼續(xù)下跌0.14%，上一交易日收于6.4082，盤中最低下探至6.4189；6.4172的收盤價(jià)格也成為2011年8月10日后(當(dāng)天收報(bào)6.4181)，人民幣對(duì)美元即期匯率最低水平。
????今年8月11日“新匯改”后，人民幣即期匯率曾于8月25日下跌至6.4124而后出現(xiàn)反彈，但從目前情況來看，隨著12月9日人民幣中間價(jià)跟隨收盤價(jià)格的再次下調(diào)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于短期內(nèi)匯率出現(xiàn)反彈難言樂觀。
????看空人民幣的情緒在離岸市場(CNH)表現(xiàn)的更加淋漓盡致。8日午盤，人民幣對(duì)美元一度快速貶值超過200個(gè)基點(diǎn)至6.4954，創(chuàng)三個(gè)月新低。值得注意的是，同一時(shí)段，在岸市場人民幣匯率為6.4173，兩岸價(jià)差擴(kuò)大至781個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)8月份新匯改以來最高水平。
????某商業(yè)銀行外匯交易員8日在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“套利盤近日又開始蠢蠢欲動(dòng)，兩岸超過700點(diǎn)的價(jià)差無疑會(huì)刺激套利盤出現(xiàn)，進(jìn)而再次加劇在岸市場貶值壓力，市場現(xiàn)在最為關(guān)注的6.45整數(shù)關(guān)口能否有效阻擋看空勢力?！?/p>
????截至記者發(fā)稿時(shí)，離岸市場人民幣展開新一輪跌勢，下探至日內(nèi)低位6.4956，跌幅擴(kuò)大至0.35%。
????值得注意的是，除了美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近、納入SDR對(duì)人民幣匯率利好支撐消失以及11月我國外匯儲(chǔ)備再次回到下跌通道后，8日最新公布的11月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)無疑再次讓人民幣匯率承壓。
????11月份，我國出口同比下降6.8%，前值為下降6.9%，連續(xù)第5個(gè)月出現(xiàn)下滑;進(jìn)口則同比下降8.7%，較前值下降18.8%有明顯改善，但仍為連續(xù)13個(gè)月下滑;貿(mào)易順差增值541億美元。
????海關(guān)總署表示，11月我國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為32，較10月回落0.8，表明2016年初我國出口壓力仍然較大。
????“有跡象表明，中國央行已開始引導(dǎo)人民幣走低。” 8日，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，人民幣提前轉(zhuǎn)弱可能反映出，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)大概率將于下周(12月15-16日)加息，中國央行試圖趕在市場壓力來臨前采取行動(dòng)。
????陳世淵對(duì)本報(bào)記者表示，經(jīng)過測算人民幣對(duì)美元每貶值1%，會(huì)誘發(fā)中國資本流出430億美元;但同時(shí)，人民幣實(shí)際有效匯率每下降1%，出口增速會(huì)加快1個(gè)百分點(diǎn)。10月份人民幣兌一籃子貨幣的實(shí)際匯率同比上升6.8%，而受美元走強(qiáng)的影響， 11月人民幣實(shí)際有效匯率可能進(jìn)一步走強(qiáng)。
????2016年人民幣的潛在風(fēng)險(xiǎn)
????12月8日，瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)首席投資總監(jiān)及中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，近日來人民幣匯率持續(xù)下跌的表現(xiàn)，體現(xiàn)出加入SDR后，中國央行繼續(xù)減少人民幣匯率干預(yù)的決心，更多的由市場決定匯率走勢，“未來12個(gè)月人民幣對(duì)美元貶值幅度在5%以內(nèi)，應(yīng)該是央行可以容忍的水平，如果超過了我認(rèn)為央行會(huì)在市場上有所行動(dòng)?！?/p>
????正如12月1日中國央行副行長易綱在人民幣納入SDR吹風(fēng)會(huì)上所強(qiáng)調(diào)的，央行并未放棄對(duì)于匯率的適時(shí)干預(yù)。
????“在匯率改革的過程中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)正常雙向的波動(dòng)是不可避免的，但如果這種波動(dòng)超過一定的幅度，或者說有一些在國際貨幣基金組織討論的國際收支發(fā)生異動(dòng)的情況下，或者是國際資本流動(dòng)發(fā)生異動(dòng)的情況下，那么央行還會(huì)果斷地進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)?！币讋傉f道。
????胡一帆認(rèn)為，人民幣未來趨勢是“短期承壓，中期穩(wěn)健”。
????短期來看，在中國經(jīng)濟(jì)面臨增速放緩的大背景下，胡一帆預(yù)計(jì)國內(nèi)將保持適度寬松的貨幣政策，以穩(wěn)增長、穩(wěn)定金融市場為主，這對(duì)于人民幣匯率無疑會(huì)帶來下行壓力。
????但與此同時(shí)，隨著人民幣納入SDR貨幣籃子以及人民幣國際化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，人民幣將更多的被作為儲(chǔ)備貨幣，更多的人民幣產(chǎn)品推向市場，又會(huì)給人民幣帶來上行壓力。
????根據(jù)中國央行此前公布信息，目前人民幣匯率與十種貨幣“掛鉤”，但并未公布權(quán)重。瑞銀計(jì)算稱，最有可能的權(quán)重是美元在人民幣參考貨幣籃子中所占比例為60%到70%，這與貿(mào)易當(dāng)中以美元計(jì)價(jià)相關(guān)。胡一帆提出，隨著人民幣國際化，人民幣在貿(mào)易當(dāng)中發(fā)揮更多作用，相應(yīng)的可能會(huì)導(dǎo)致美元在人民幣匯率籃子中的權(quán)重下降，而美元比重的減少可能會(huì)導(dǎo)致人民幣的波動(dòng)性加劇，“這也是2016年人民幣的潛在風(fēng)險(xiǎn)”。
????此外，資本市場的進(jìn)一步開放，也會(huì)增加資金的雙向流動(dòng)，也會(huì)給人民幣帶來更多的波動(dòng)性。
????“最終央行要參考三種不同境況，尋找一個(gè)(人民幣匯率)的平衡點(diǎn)”胡一帆對(duì)本報(bào)記者說道。瑞銀預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月，人民幣對(duì)美元將貶值3%-5%，即6.6-6.8的水平。
