????“國聯(lián)水產(chǎn)的資金鏈情況，我們還得抽時(shí)間去湛江考察。我們平時(shí)項(xiàng)目比較多，還來不及一一去調(diào)研?！?/p>
????國聯(lián)水產(chǎn)近日發(fā)布2012年業(yè)績，虧損2.2億。這一壞消息把東莞信托為其成立的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)敞口迅速擴(kuò)大。
????上市以來，大股東反復(fù)向東莞信托質(zhì)押股權(quán)融資，2年7次質(zhì)押，融資超過2億。其中控股股東國通水產(chǎn)所持股份質(zhì)押比例長期超過96%，可追加質(zhì)押的股權(quán)所剩無幾。與此同時(shí)，國聯(lián)水產(chǎn)股價(jià)跌跌不休，距離警戒線僅一步之遙。
????值得注意的是，通過東莞信托所獲的資金，投向語焉不詳，實(shí)際控制人李忠存在套現(xiàn)嫌疑。有信托分析師表示，東莞信托相關(guān)產(chǎn)品已處“危險(xiǎn)”狀態(tài)。
????控股股東反復(fù)質(zhì)押股權(quán)，質(zhì)押比例約100%
????上市不到3個(gè)月，國聯(lián)水產(chǎn)董事長李忠就把手上的限售股質(zhì)押給信托公司。
????國聯(lián)水產(chǎn)2010年月12月公告，控股股東國通水產(chǎn)將2000萬股質(zhì)押給東莞信托。這一次的質(zhì)押，占國通水產(chǎn)持有國聯(lián)水產(chǎn)股份總數(shù)的13.81%。從此李忠借道信托公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資愈演愈烈。
????2011年4月，國聯(lián)水產(chǎn)被國通水產(chǎn)質(zhì)押給東莞信托的股數(shù)翻倍，占比達(dá)到27.62%。4個(gè)月后，國通水產(chǎn)將8800萬限售股質(zhì)押給陜西信托，它所持有的國聯(lián)水產(chǎn)股權(quán)被質(zhì)押比例迅速逼近90%。
????2011年12月，第二大股東冠聯(lián)國際開始登場。國聯(lián)水產(chǎn)公告顯示，大股東國通水產(chǎn)質(zhì)押的股權(quán)比例升至99.81%，而冠聯(lián)國際質(zhì)押的股權(quán)比例也接近過半。
????進(jìn)入2012年，兩大股東共同上演“質(zhì)押解押再質(zhì)押”的戲碼。
????去年4月份開始，國通水產(chǎn)解除部分質(zhì)押股權(quán)，同日再次質(zhì)押，質(zhì)押比例保持在96%以上。截至今年1月份，質(zhì)押比例高達(dá)99.49%。而冠聯(lián)國際的質(zhì)押股權(quán)在2012年4月全部解除后，于今年1月再次質(zhì)押近半股權(quán)。
????值得注意的是，國通水產(chǎn)和冠聯(lián)國際持有國聯(lián)水產(chǎn)的股權(quán)分別是45.26%和19.02%，而國聯(lián)水產(chǎn)董事長李忠分別持有國通水產(chǎn)40%的股權(quán)，和冠聯(lián)國際51%的股權(quán)，是國聯(lián)水產(chǎn)實(shí)際控制人。也就是說，無論國通水產(chǎn)還是冠聯(lián)國際，利用國聯(lián)水產(chǎn)質(zhì)押融資的真正主角都是李忠。
????據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，上市兩年多，國聯(lián)水產(chǎn)共發(fā)布7次股東股權(quán)質(zhì)押公告，并且都是限售股，而融資對象幾乎都是東莞信托。
????“李總(李忠)不會直接跟東莞信托的人接觸，都是我們證券部的人去辦理?！眹?lián)水產(chǎn)董秘郭文亮對記者表示?！拔覀冐?cái)務(wù)總監(jiān)對東莞信托比較了解，現(xiàn)在是年報(bào)披露前期，不便透露更多?！?/p>
????業(yè)績虧損2.2億，股價(jià)逼近補(bǔ)倉警戒線
????據(jù)公開資料顯示，東莞信托為國聯(lián)水產(chǎn)成立的產(chǎn)品主要是“宏信-國聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃”和“宏信-國通集合資金信托計(jì)劃”，募集規(guī)模均是1億。
????宏信-國聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃是2012年12月25日成立，期限是18個(gè)月。
????“國聯(lián)水產(chǎn)的產(chǎn)品我們?nèi)堪N給錦安財(cái)富公司?！睎|莞信托國聯(lián)水產(chǎn)項(xiàng)目相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
????“國聯(lián)水產(chǎn)的項(xiàng)目我們沒有主推，前兩期公司虧損比較大，我們?nèi)枛|莞信托，他們給了個(gè)解釋。”記者從錦安財(cái)富獲得一份東莞信托關(guān)于國聯(lián)水產(chǎn)虧損的說明，里面提到盈利預(yù)測：“公司2010年上了一個(gè)羅非魚項(xiàng)目，該項(xiàng)目到2012年三季度已微利7萬多，預(yù)計(jì)2013年將整體扭虧為盈。”
????“國聯(lián)水產(chǎn)的資金鏈情況，我們還得抽時(shí)間去湛江考察。我們平時(shí)項(xiàng)目比較多，還來不及一一去調(diào)研?！鄙鲜鰱|莞信托人士對記者表示。
????實(shí)際上，國聯(lián)水產(chǎn)2月28日發(fā)布業(yè)績快報(bào)，營業(yè)利潤虧損2.2億。“羅非魚項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間比我們預(yù)期的晚很多，去年銷售價(jià)格較低，利潤空間被壓縮?！眹?lián)水產(chǎn)董秘郭文亮解釋虧損原因。
????業(yè)績暴跌的同時(shí)，國聯(lián)水產(chǎn)的股價(jià)也跌跌不休。
????宏信-國聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃推介書顯示，信托計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，因質(zhì)押股票的交易價(jià)格下跌等原因，導(dǎo)致按當(dāng)日(T日)收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率大于60%(60%質(zhì)押率對應(yīng)的補(bǔ)倉價(jià)格為3.11元/股)的，回購方或其指定第三方將于T＋5工作日內(nèi)支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量應(yīng)使質(zhì)押率小于45%。(45%質(zhì)押率對應(yīng)的股票價(jià)格為4.15元/股)。
????目前，國聯(lián)水產(chǎn)的股價(jià)在5.2元/股附近徘徊，臨近警戒線。
????“控股股東質(zhì)押股數(shù)已占其所持股數(shù)的99.49%。這將意味著，一旦跌破警戒線，質(zhì)押人將面臨無股票可補(bǔ)倉的境地?！庇靡嫘磐蟹治鰩熈晰Q凱表示。
????大股東“套現(xiàn)”嫌疑
????業(yè)內(nèi)人士提醒，一旦遭遇股價(jià)下跌，股票質(zhì)押占比過高的大股東，很可能會面臨無法追加擔(dān)保的困境。所以在高質(zhì)押比例之下，更應(yīng)該明確其資金的投向，以及大股東自身的現(xiàn)金流。
????而投資者反映，東莞信托所成立的國聯(lián)水產(chǎn)系列產(chǎn)品，資金具體投向并沒寫明。宏信-國聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃顯示，信托資金主要用于購買李忠持有的國通水產(chǎn)40%股權(quán)的股權(quán)收益權(quán)。預(yù)期收益率在8.5%-10.5%。
????“項(xiàng)目的具體投向我們不太干涉，只關(guān)注對方的還款能力?！鄙鲜鰱|莞信托人士告訴記者。
????“一般而言，大股東質(zhì)押股權(quán)不是為了補(bǔ)充上市公司流動資金或是為了上市公司的發(fā)展，更多是為了滿足自己的需求。”一位信托業(yè)資深人士透露。
????為何股價(jià)持續(xù)下跌，大股東還如此頻繁質(zhì)押股權(quán)？“隨著股價(jià)下滑，折扣越來越小，質(zhì)押率被動上升，越早融資越不吃虧?！鄙鲜鲂磐腥耸糠Q。
????值得注意的是，2013年7月，國聯(lián)水產(chǎn)大股東的限售股迎來解禁。上述信托人士表示，“大股東在限售期內(nèi)將持有的股份質(zhì)押給銀行或信托，到了解禁期即減持套現(xiàn)，信托股權(quán)質(zhì)押融資，其實(shí)成了這些公司股東解決鎖定期資金需求的一條隱秘通道?！?/p>
????市場中早已不乏例子。如銀江股份股東浙江藍(lán)山投資，該公司曾將所持有的全部股份質(zhì)押給中信信托。在解禁后，很快將所質(zhì)押的股權(quán)解除凍結(jié)，并通過大宗交易系統(tǒng)減持套現(xiàn)。
