資本市場(chǎng)翹首企盼的中長(zhǎng)期增量資金來(lái)了！繼個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)（下稱“稅延養(yǎng)老險(xiǎn)”）產(chǎn)品開(kāi)售后，相關(guān)的資金運(yùn)用配套細(xì)則也于昨日出爐。

作為老百姓的“養(yǎng)老錢”甚至是“養(yǎng)命錢”，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)與普通險(xiǎn)資運(yùn)用上有何不同？經(jīng)營(yíng)條件具體有哪些？又有哪些明令禁止的行為？昨日，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》（下稱《辦法》）均作出了解釋。

設(shè)置門檻高 強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)者過(guò)往業(yè)績(jī)

伴隨著稅延養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)售，源源不斷的保費(fèi)收入流入。那么，誰(shuí)可以管理這筆資金，這筆資金又將投向何處？這些均備受市場(chǎng)關(guān)注。

經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，《辦法》對(duì)開(kāi)展稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司、受托管理資金的投資管理人、投資經(jīng)理和組合經(jīng)理以及持續(xù)性要求等方面，均提出了相對(duì)較高的要求。

比如，要求保險(xiǎn)公司需具備較強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債管理能力和大類資產(chǎn)配置能力，從事資產(chǎn)負(fù)債管理和資產(chǎn)配置職能的專業(yè)人員不少于8人、最近三年無(wú)重大違法違規(guī)行為等條件。

銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力是實(shí)現(xiàn)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金安全穩(wěn)健運(yùn)作和長(zhǎng)期保值增值的重要前提和根本保證。通過(guò)制定較高的條件要求，可引導(dǎo)市場(chǎng)上最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金提供投資管理服務(wù)。

此外，《辦法》還首次在保險(xiǎn)業(yè)設(shè)定了投資經(jīng)理和組合經(jīng)理的條件，強(qiáng)調(diào)過(guò)往業(yè)績(jī)要求，對(duì)職業(yè)道德和專業(yè)操守也均提出明確標(biāo)準(zhǔn)。

賬戶隔離 圈定六項(xiàng)禁止行為

關(guān)于稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作，《辦法》明確，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)等五大類資產(chǎn)。鼓勵(lì)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金投向符合國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求的領(lǐng)域。

《辦法》還圈定了六項(xiàng)禁止行為，包括以稅延養(yǎng)老險(xiǎn)投資賬戶的名義使用不屬于該賬戶的資金從事投資活動(dòng)；不公平地對(duì)待稅延養(yǎng)老險(xiǎn)投資賬戶；挪用稅延養(yǎng)老險(xiǎn)投資賬戶的資產(chǎn)；利用所管理的資產(chǎn)謀取不正當(dāng)利益，或進(jìn)行利益輸送；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當(dāng)證券交易活動(dòng)；法律、法規(guī)和銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止從事的其他活動(dòng)。

同時(shí)，《辦法》專門單獨(dú)設(shè)置了“大類資產(chǎn)配置”一章。對(duì)此，上述負(fù)責(zé)人表示，資產(chǎn)配置、擇時(shí)和擇券是投資組合管理的三大重要工具。國(guó)外成熟市場(chǎng)的理論和經(jīng)驗(yàn)表明，大類資產(chǎn)配置是管理長(zhǎng)期資金、獲取穩(wěn)定收益的重中之重，能夠保證投資組合在既定風(fēng)險(xiǎn)偏好的約束下?tīng)?zhēng)取最優(yōu)收益，同時(shí)避免重大損失的發(fā)生。

中長(zhǎng)期增量資金入市可期

稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)能直接刺激個(gè)人繳納保費(fèi)的積極性，從而撬動(dòng)國(guó)內(nèi)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)巨大的保費(fèi)增量需求。昨日，銀保監(jiān)會(huì)還公布了第二批經(jīng)營(yíng)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)機(jī)構(gòu)名單，又有4家險(xiǎn)企入圍。截至目前，共有16家保險(xiǎn)公司獲批經(jīng)營(yíng)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)。

那么，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)究竟能撬動(dòng)多大的商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)？隨著稅延養(yǎng)老險(xiǎn)在全國(guó)的鋪開(kāi)，有望撬動(dòng)整個(gè)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模在未來(lái)5年內(nèi)超過(guò)萬(wàn)億元，將成為保險(xiǎn)市場(chǎng)的最大增量資金來(lái)源。稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)的意義也絕不僅僅是推動(dòng)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車道，同時(shí)還利好資本市場(chǎng)。陳婷婷